公司一季报营收3.84 亿元，同比增长76.04%，但由于怡创的毛利率较低（根据公开资料推测约为30%-40%，低于公司总体毛利率水平），拉低公司整体毛利率至43.75%，同比13 年Q1 下降9.76 个百分点，对公司最终业绩造成较大影响。公司净利润同比增长15.64%，基本符合预期。 多业务齐头并进，未来看点多 公司主业通信产品受益国防信息化建设推动，预计未来将保持稳定增长。4 月24 日公司公告获得1.8 亿元国防产品大单，再次反映公司在专业市场的优势。北斗产品13 年招标进度偏慢，我们预计14 年招标进度恢复正常，公司13 年在多个产品评测中获得佳绩，未来或将有相应订单体现。公司通过收购，拓展频谱管理、模拟仿真、卫星通信等多个具有良好发展潜力的新业务，预计将继13 年优异表现后，继续为公司提供新增业绩。 PDT 规模招标即将展开，收购助力，未来有望进入市场三甲 推迟两年的PDT 招标有望在重庆启动招标后进入密集建设期，我们预计模数替换市场规模约为130 亿元。公司在本身具有较强数字集群产品研发能力的基础下，近期展开对行业排名靠前的四川承联及科立讯的收购，若顺利完成，将大为增强公司数字集群的产研能力，未来或将为PDT 市场的三甲之一。 盈利预测和估值 公司一季报由于收购怡创的并表，收入增长76%，但毛利率下降影响整体业绩，净利润同比增长16%，基本符合预期。公司主业受益国防信息化建设推进，其他多项业务发展态势良好，北斗导航等业务预计将保持较快增长，公司通过收购进入PDT 市场，未来或为三甲之一，将充分受益该市场爆发。公司还将不断进行外延拓展，与原有业务共同推动未来业绩实现持续快速增长。我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.76元、1.00元、1.20元，“增持”评级，目标价30元。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
