保费增速有所回暖：寿险业务 1 季度规模保费为 918 亿元，同比增长 23%； 产险业务 1 季度保费收入 347 亿元，同比增长 28%。寿险产险保费增速均有所回暖， 同时产险业务品质保持良好。 全年预计平安寿险的价值增速会超过同业。 平安银行业绩增速好于同业：平安银行 1 季度实现净利润 51 亿元，同比增长 41%， 预计好于同业，中间业务收入大幅增长及息差上升是重要因素。1 季度平安银行为集团贡献利润 29.23 亿元，占集团净利润的 27%，该部分利润同比增长 59%。 平安银行不良贷款率为 0.91%，资产质量保持稳定。 投资收益同比明显增长：公司 1 季度实现投资收益（含公允价值变动）151 亿元，同比增长 30%，除资产规模增长外，新增债券资产的收益率提升是重要因素。 1 季度债市同比改善，但股市跌幅同比加深，至 2013 年末公司的权益类资产占比 9.8%，高于国寿和新华，略低于太保，预计未来公司的权益类资产占比将保持大体稳定。 维持公司买入-A 的投资评级，目标价 45 元： 1）预计公司全年新业务价值增速 15%左右，将好于同业； 2） 公司可转债在 5 月 23 日起进入转股期，转股价格为 41.33 元，目前价位为转股价的 92%； 3）投资收益已达到内涵价值假设，目前股价对应 2013 年 0.9 倍 p/ev，存在低估。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
