报告期内，公司的综合毛利率达到25.23%的较好水平，同比增加了6.18 个百分点，环比增加了1.89 个百分点；净利润率达到8.14%，同比增加1.31 个百分点，环比增加1.14 个百分点。公司盈利能力的提升得益于原材料价格的下降和产品结构的优化。 期间费用率有一定幅度提升。报告期内，公司的期间费用率达到13.56%，同比增加了3.30 个百分点。其中销售费用率为4.67%，同比微增0.20 个百分点；管理费用率为7.33%，同比增加了2.61个百分点；财务费用率为1.56%，同比增加0.49 个百分点。 截止到报告期末，公司存货余额为7.76 亿元，比期初增加11.17%，情况比较正常；预收款总额达到1.46 亿元，同比增加39.88%，表明公司订单情况较好；应收账款达到4.50 亿元，同比增加38.96%，增加幅度较大，主要系报告期内实现销售的客户中大客户较多，其信用期较长和下游部分行业资金紧张导致回款较慢所致。 2014 年，公司2 万吨LNG 管的投产将成为产能的主要增量。此外，公司耐腐蚀换热管和复合管等项目也有望在年内陆续投产，给产能的增长带来新的动力。核电项目重启，对公司镍基合金蒸发器管、核电冷凝器钛管和对内构件用管等核电产品的销售是实质利好。公司的产品结构有望进一步优化。 预计公司2014、2015 和2016 年的EPS 分别为0.90、1.13 和1.37元，暂维持对公司增持的评级。 风险：市场系统风险；新产品销售不畅风险。 |
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