如考虑 500 万资产减值，则实际经营性利润达到5600 万，增速达180%。一是因为去年基数低，二是因为公司各项业务均实现良性发展。我们预计江森电子投资收益增长约1000 万，东风伟世通利润增长约1000 万。公司按照净资产收益率将各子公司进行分类，对于净资产收益5%以下的要求通过合资等方式进行整改，提升经营效率。未来公司的经营效率将持续提升。 上半年利润有望实现2 亿，下半年实现100%高增速，不定期的事件刺激贯穿全年。由于利润确认时点和股权转让产生投资收益原因，2013 年2 季度利润基数较高，达到1 个亿。2014 年2 季度我们预计实现6000-7000 万的经营性利润，湛江得利的土地转让利润3900-7800万大概率将计入二季度，实现10%-50%的利润增长。今年下半年利润有望实现1 亿，增速有望重回翻倍模式。我们预计公司今年股权梳理、合资、收购、大订单等事件刺激频频，贯穿全年。 投资建议：我们预计全年有望实现3 亿净利润（其中2.2 亿为经营性利润），良好的业绩增速提供了安全边际。公司是快速成长的汽车电子标的，体量小，整合空间大，并恰逢东风集团战略上升期，建议买入。在分享公司较为确定的快速成长的同时，等待公司股权结构调整、资产注入等一系列不确定利好事件的发生。 |
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