红太阳(000525) 一季度符合预期，业绩弹性显现

2014-4-30 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 562| 评论: 0|原作者: 刘逸飞,王稹|来自: 东方财富网

摘要: 　　维持“增持”评级，目标价20元：公司发布2014年一季报，扣非净利润同比增长99%，公司百草枯弹性开始显现。我们维持2014-15年EPS 1.33元，1.57元，目标价20元。　　2014年一季度扣非净利润增长99%，符合我们预期 ...

　　维持“增持”评级，目标价20元：公司发布2014年一季报，扣非净利润同比增长99%，公司百草枯弹性开始显现。我们维持2014-15年EPS 1.33元，1.57元，目标价20元。
　　2014年一季度扣非净利润增长99%，符合我们预期：2014年一季度，公司营业收入和归属上市公司股东净利润分别为14.9亿元、1.28亿元。同比分别增长3.0%、93.5%。扣非净利润1.27亿元，同比增长99.1%。符合我们对于公司2014年为业绩释放期的判断，公司2014年一季度净利润1.28亿元，环比增长18.3%，公司包括百草枯在内的农药业务盈利能力持续提升。
　　维持百草枯价格将长期维持高位的判断：目前市场对于百草枯未来价格走势存在较大分歧，分歧一方面来自对于未来百草枯供求关系的判断，另一方面来自对百草枯短期价格走弱的担忧。我们认为，由于百草枯自身难以被替代的特征，在出现合适的替代品前，百草枯的需求不会萎缩，相反由于免耕播种及与草甘膦联合使用需求的增长，百草枯需求每年依然保持9%左右的增长，目前全球百草枯折百7.5万吨产能与需求基本匹配，即使国内按时实施1745号文件，百草枯依然将保持供求平衡甚至供不应求的情况。目前百草枯国内实际成交价下降约500-1000元/吨，我们认为在长期需求偏紧的情况下，这只是价格震荡上行过程中的正常现象，继续大幅下跌的可能性较小。
　　催化剂：国外百草枯提价；
　　风险提示：百草枯价格下跌；