营业收入同比增长 31%， 主要来自于调味品业务的快速增加及本部转让房产收入增加。母公司由于处置了一批资产，收入增加了4500 万。剩余的增量来自于美味鲜公司，估计其收入增长接近30%，利润增长超过 40%。 盈利能力快速上升 公司毛利率同比上涨了 6.41%，至 33.92%，主要系毛利较高的厨邦产品比重上升和本部减亏所致；费用情况大体稳定，其中销售费用率上升了 0.84%，而管理费用率下降了 1%；公司净利润率上升了 4.34%至 11.68%。 预计全年母公司扭亏，房地产亏损 今年母公司计划持续转让物业，总额达 1.1 亿元，可成功扭亏为盈，且贡献数千万利润，有利于减轻美味鲜的业绩压力。公司的房地产业务一季度仍处于亏损状况，由于该业务收入确认可能延后，预计今年不会贡献太多业绩。除去美味鲜，其他各子公司和本部在一季度已接近盈亏平衡。 我们的观点：厨邦系列产品质量高和定位到位，空白市场较多。按照阳西一期产能投入计划，公司 2014-15 年销售量可提高 30%，叠加价格因素，每年销售额增长有望达到 20%左右。预计 2014-16年 EPS 分别为 0.39、0.51 和 0.63 元，维持增持，目标价 12 元。 |
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