华域汽车(600741) 完成延锋股权收购致净利率提升

2014-5-4 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 686| 评论: 0|原作者: 陈鹏辉|来自: 东方财富网

摘要: 　　1Q14公司实现EPS0.44元，同比增长31.58%。1Q14公司实现收入182.74亿元，同比增长11.54%；归属上市公司股东净利润11.25亿元，同比增长31.58%，对应全面摊薄后每股收益0.44元。　　收入增速略高于行业整车销量增速 ...

　　1Q14公司实现EPS0.44元，同比增长31.58%。1Q14公司实现收入182.74亿元，同比增长11.54%；归属上市公司股东净利润11.25亿元，同比增长31.58%，对应全面摊薄后每股收益0.44元。
　　收入增速略高于行业整车销量增速。1Q14汽车行业销售汽车592.19万辆，同比增长9.17%。上海通用销售43.24万辆，同比增长7.71%，上海大众销售51.24万辆，同比增长25.29%；上汽通用五菱销售48.28万辆，同比增长14.63%。依托于上汽集团旗下主要合资整车企业销量的增长，1Q14年公司收入增速略高于行业整车销量增速水平。
　　1Q14公司毛利率同比下滑1.15个百分点，净利率同比上升0.94个百分点。1Q14年公司产品毛利率为14.31%，同比下滑1.15个百分点。公司完成延锋公司50%股权的收购工作，收购完成后公司持有延锋公司100%股权，受此影响，1Q14公司净利率同比提升0.94个百分点至6.16%。
　　盈利预测和投资建议。受益于上汽集团销量稳定增长，以及公司收购延锋伟世通股权，我们预计2014-2016年公司分别实现EPS1.68元、1.90元和2.08元，以4月29日收盘价计算，2014-2016年的动态PE 分别为5.47倍、4.84倍和4.42，估值低。我们维持对其“买入”评级，目标价为11.76元，对应7倍2014年PE。
　　风险提示：宏观经济回落导致汽车销量增速放缓；产品毛利率出现显着下滑。

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