洗衣机行业1季度的整体收入增速放缓，与同行小天鹅、青岛海尔的洗衣机业 务类似，公司1季度的收入增速放缓，其收入的同比增长优于竞争对手。传统 品牌“三洋”、“帝度”基本保持持平，公司收入的增长主要来自于“荣事达” 新品牌的贡献。 公司的长期发展逻辑没有发生变化 公司的非公开发行方案目前正在经过证监会的审批，一旦完成，其背后的长期 发展逻辑没有发生变化。惠而浦将给公司的多品牌、多品类发展带来新的动力。 我们维持深度报告《全球第一家电惠而浦入主，完美融合实现高质量成长》对 公司长期发展空间的展望。 资产负债表：随经营规模的扩大而扩张 公司的资产负债表处于扩张之中。固定资产、存货、应付账款同比继续提升， 预收账款的趋势向好，其他科目也不同比例地扩大。 盈利预测及投资建议： 我们预测公司2014-2016年摊薄前EPS ( PE )为0.79元（18倍）、0.93元(15 倍）、1.10元（13倍）。若考虑惠而浦的影响，预测2014-2016年收入为82亿 (+54% )、117 亿元（+43% )、154 亿元（+32%),摊薄后 EPS 为 0.65 元（+38% )、 0.95 元（+46% )、1.25 元（+32% )。 我们继续维持深度报告《全球第一家电惠而浦入主，完美融合实现高质量成长》 中的逻辑，看好公司的长期发展空间，维持公司“买入”评级。短期公司股价 可能会因行业不景气面临调整，我们建议积极关注短期调整后的布局机会。 风险提示：增发方案未能完成；惠而浦过多干预；品牌发展规划不清 |
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