金宇集团(600201) 多重竞争优势业绩高增长可期

2014-5-4 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 636| 评论: 0|原作者: 王凤华,俞海洋|来自: 东方财富网

摘要: 　　报告摘要：　　业绩持续增长，主营业务突出。2013 年，公司剥离房地产业务后彻底转型为专业兽用生物制药生产商。2013 年公司生物制药业主营收入占比达93.84%，而2010 年仅为46.14%。2013 年公司生物制药收入同比 ...

　　报告摘要：
　　业绩持续增长，主营业务突出。2013 年，公司剥离房地产业务后彻底转型为专业兽用生物制药生产商。2013 年公司生物制药业主营收入占比达93.84%，而2010 年仅为46.14%。2013 年公司生物制药收入同比增长45%，达到6.3 亿元，毛利率提升 6.96 个百分点达71.99%。
　　直销模式显威力，市场苗销售高速增长。公司通过销售模式创新，建立规模化养殖场专职营销团队，强化服务质量，大力发展养殖场点对点直销模式，突破了原有的政府招标采购疫苗单一销售模式，直销苗销售额大幅增长。市场直销苗毛利较高且销售占比提升，政府苗采购价格提高是公司毛利率上升的主要原因。
　　长期看点：多重竞争优势，业绩增长可期。1、技术领先、质量领先：公司是国内首家采用悬浮培养和纯化浓缩技术生产猪、牛口蹄疫疫苗并制定悬浮培养疫苗行业标准的企业，产品质量国内领先。2、产能提升：公司二次扩展口蹄疫生产线，突破了产能瓶颈，产量翻番，2014年将继续扩建改建车间来扩大产能。3、产品多样化：公司积极通过引入和研发新产品并尽快形成新增利润点，2014 年力争完成对布鲁氏杆菌、猪瘟、猪圆环、伪狂犬、蓝耳病疫苗的升级和BVD+IBR 二联疫苗的临床批文。4、销售模式创新。公司大力发展养殖场点对点式直销模式，终端市场需求大产品毛利高，直销苗销售有望快速增长。
　　盈利预测。我们认为公司在依托高质量产品，积极发展新销售模式，扩产改建提升产能、提升产品多样化程度，业绩具备高增长潜力。我们预计公司2014-2016 年营业收入分别为8.73、10.91 和13.64 亿元；实现归属母公司净利润分别为2.57、3.32 和4.17 亿元；EPS 分别为0.90、1.16 和1.46 元。维持“增持”评级。