公司计划以天齐锂业香港作为收购主体，以1.22 亿美元现金方式收购银河锂业国际100%的股权。由于银河锂业国际没有开展实体生产经营活动，全部资产是银河锂业100%股权，从而公司将通过收购持有银河锂业100%的股权。 银河锂业拥有1.7 万吨碳酸锂产能 银河锂业在江苏张家港建成了一条先进的全自动化碳酸锂生产线，产能为17000 吨/年，主要生产电池级碳酸锂。银河锂业2011-2013 年净利润为：-152.07万元、-1.55 亿元、-2.39 亿元。 收购PB 约1.9 倍，交易价格合理 由于目前每吨锂辉石精矿国内运输成本近300 元，每吨碳酸锂成本将节省约2400 元。按照银河锂业满产1.7 万吨碳酸锂产量计算，就运费一项，其生产加工碳酸锂较公司将矿运到四川加工将节约成本0.41 亿元，增加税后利润约0.31 亿元。银河锂业拥有首个全自动化碳酸锂生产线，净资产4.04 亿，收购PB 约1.9 倍，低于天齐目前的PB 水平，交易价格合理。 扩大碳酸锂产能，将享受行业集中度提升带来的定价权红利 如能完成收购，公司产能和市场占有率均可得到迅速提升。公司目前拥有锂盐产能1.7 万吨，在国内市场占比近30%。此次收购银河1.7 万吨碳酸锂产能，产能翻倍增长。考虑到公司同时控制了全球最大在产锂辉石矿山泰利森，碳酸锂储量430 万吨，占全球锂资源供应近40%的市场份额。泰利森产能已经从5 万吨扩至10 万吨碳酸锂，目前毛利率40%且订单充足。当新能源汽车放量带动电池级碳酸锂需求爆发式上涨时，泰利森是单体锂辉石矿山，需求提升时可以快速扩产，弹性最大。公司依托上游优质锂资源，预计将加速国内锂盐行业整合，享受上下游协同效应和集中度优势带来的定价权红利。 给予"买入"评级 预计2014-2016 年EPS：0.72、1.03 和1.33 元，对应PE：60.4、42.1 和32.4倍。考虑行业成长空间大，给予公司“买入”评级。 风险提示：储能方式变化的风险，泰利森产能投放低于预期风险 |
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