尿素业务：尿素行业在一季度再次受到打击，受供需影响，价格持续下跌，目前价格已经回落至1450-1500 元/吨，主要原因在于2013 年全年有将近400 万吨尿素产能投放，大幅冲击了原有市场，且出口形势的恶化也对国内尿素行业形成影响。在上述价格水平下，公司湖北、湖南及贵州尿素盈利情况均不乐观，在此背景下，公司尿素毛利率在2013 年下降至21.74%。此外，贵州宜化停产整改也对公司尿素业务盈利带来了一定负面影响。二铵和PVC 亦均处于低谷：2013 年以来，二铵产品价格同样处于低迷状态，2013 年毛利率下降至8.41%；PVC 受行业需求低迷及产能过剩影响，依然处于底部区域，毛利率依然在2.08%的低谷。 2014 年，公司配套项目将进一步为公司的低成本优势发挥作用。其中2013年投产的松滋二铵项目及新疆PVC 项目将为公司提供部分增量，随着公司上游矿石资源的逐步配套，磷化工产品盈利将逐步提升；新疆PVC 低成本明显，未来将进一步加强公司在低成本战略的优势。 我们预计湖北宜化 2014-2015 年每股收益至0.36、0.52 元，我们预期2014-2015 年行业盈利将有所改善，维持对公司的推荐评级。 风险因素：PVC、二铵盈利下滑。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
