隆基股份(601012) 市场供不应求，经营指标积极向上

2014-5-4 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 477| 评论: 0|原作者: 王静,杨培龙,胡颖,徐超|来自: 东方财富网

摘要: 　　经营指标持续上升。2013年，公司实现硅片销量2.68亿片，同比增长46%，实现营业收入22.8亿元，同比增长33.5%。2014年一季度营业收入6.95亿元，同比增长51%，据测算，一季度出货量在8000多万片，环比大幅度增长， ...

　　经营指标持续上升。2013年，公司实现硅片销量2.68亿片，同比增长46%，实现营业收入22.8亿元，同比增长33.5%。2014年一季度营业收入6.95亿元，同比增长51%，据测算，一季度出货量在8000多万片，环比大幅度增长，随着公司持续的产能扩充和市场的供不应求，出货量将持续向上，预计2014年出货量超过5亿片。2013年，公司实现净利润7093万元，成功扭亏，经营性现金流净额5714万元，2014年Q1实现净利润4852万元，经营活动现金流净额4521万元，Q1毛利率16.56%，环比大幅度改善。展望二季度，成本方面由于多晶硅Q1涨价有所上升，但是Q2公司产品销售价格全面提价，并且非硅成本继续下降，预计毛利率将保持一季度水平。未来随着公司工艺的改进、成本进一步降低，单晶硅片毛利率有望接近20%。
　　成单晶硅片龙头，竞争优势凸显。截至2013年底，公司具备2.2GW单晶硅棒和1.6GW单晶硅片产能，巩固了全球最大单晶硅片供应商地位，70%以上的产品出口海外，主要客户包括LG、新日光、SunEdison、Solarword等，国内客户尚德、晶澳的供货量也正在快速增长。公司产品品质和成本控制能力具有显着的优势，通过深入的工艺挖潜，2013年拉棒成本降低18%，切片成本降低6.9%，整体非硅成本接近12美分/w。2014年，公司将继续改进工艺降低成本，特别是金刚线切割的推广，非硅成本还将持续下降，市场竞争力继续增强。
　　公司将推动国内单晶市场启动。单晶目前还是小众市场，主要需求在美国、日本，国内市场比重不足10%，主要原因是缺乏行业引导，目前一体化行业龙头都走多晶路线，产业链缺乏强有力的投入。单晶具有发电效率高，低衰减的优异特性，并且在分布式项目中更加凸显性价比，能够降低单位装机成本，提高发电效益，公司将在国内启动组件产能，推动单晶在国内的应用，引导单晶从小众市场向大众市场的切换，目前台湾企业主要扩产单晶产能，国内的尚德、晶澳、正泰等的单晶出货量也在快速提升。高效单晶是光伏发电成本再次大幅度降低的潜在路线之一，未来光伏产业链将重构，专业的单晶硅片企业将服务全行业，一体化产能将从电池片开始，公司作为行业龙头将充分受益。
　　强烈建议买入。公司经营指标环比持续向上，证监会调查结案为公司借助资本市场实现快速发展扫清了障碍，我们预测公司2014-2016年每股收益分别为0.50元、0.83元和1.12元，重申买入评级。

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