截止报告期末，公司资产总额94.32亿元，负债总额44.38亿元，资产负债率为47.05%。在负债结构上，全部为长期借款，占负债总额的60%，短期没有偿债压力。经营活动净现金流量为2.75亿元，现金流状况理想。 2．债券发行获批充实建设资金：公司于4月15日公告其发行7年期9亿元债券的方案已经获得证监会通过。目前公司正在进行三期B的建设，同时公司还计划对国贸展厅以及东写字楼进行升级改造，后续债券发行成功将有效支撑公司的后期的建设计划。 3. 投资建议：维持“增持”评级：2014年一季度实现归属于上市公司所有者净利润1.34亿元，同比增长25.16%。未来随着公司东写字楼的改造到位以及三期B的建设逐步推进，公司的写字楼出租面积有望进一步扩大，在区域写字楼相对稀缺的环境下有助于改善进一步扩大收入。同时公司债券发行方案获批将为公司建设三期B以及升级东写字楼提供足够的资金支持。预计公司2014、2015年每股收益分别是0.38和0.43元。截至4月29日，公司收盘于10.13元，对应2014年PE为26.66倍，2015年PE为23.56倍。考虑到公司的稳健增长表现，给予公司2014年30倍市盈率，对应目标价格11.4元，维持“增持”评级。 风险提示：房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。 |
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