渠道建成后，多产品共享，渠道经济性增强，成本下降。公司 2013 年优+产品受原奶短缺影响，销售收入仅5.4 亿元附近，今年进口新优+将有3 亿的量补充，第一个受益于莫斯利安打下的渠道。 我们与市场最大的不同，一是认为光明乳业今年的投资逻辑迥异于 2013 年，看收入看成长性（公司也已积极的传递这一逻辑；公司营业利润同样高速增长，利润高增亦有基础），二是我们最早提出“三个300 亿”（常温酸奶、凉茶、核桃露）的判断，我们相信莫斯利安的前景。 公司可能位列上海国企改革职业经理人试点第一批名单。 市销率 P/S 估值方式更合适。公司规模扩张依靠现实高毛利率、未来高净利润率产品。 说明： 1、13 年12 月光明乳业产品提价导致部分价格敏感渠道（含部分新进入市场）销售增速下滑，但恢复迅速（1-3 月波动，还有春节因素。） 2、外埠放量市场众多，华东以外市场平均增速 240%以上。 3、从零售数据简单判断，2014 年过10 亿的可能有3-4 个省份，过5 亿的4 个省份，60 亿较易完成。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
