药品事业部稳健增长：2014年一季度，母公司实现收入10.71亿元，同比增长21.02%。预计一季度药品事业部实现20%左右的稳健增长。其中，预计普药、气雾剂和白药膏增长较快。普药在公司完成呈贡整体搬迁后，产能有望陆续释放，并把销售区域拓展到全国；气雾剂在基药市场仍有提升空间；白药膏2013年销售情况较好，已成为继白药牙膏、气雾剂之后第三个上十亿的品种。 大健康业务表现靓丽：2014年一季度，子公司收入合计30.88亿元，同比增长25.32%，净利润增长59.93%。考虑到商业子公司增速较为稳健，我们预计健康事业部一季度增速在30%以上。其中，牙膏通过不断推出新品丰富产品线，收入保持较快增长；养元青在过亿体量基础上再上台阶；清逸堂卫生巾位于云南市场份额第三位，目前正加快研发工作，2014 下半年有望在华东区域试点向全国推广，预计2015 年后将加速增长。此外，2013年初新成立了中药资源事业部，除了有食品和饮片等产品外，还推出了千草美姿、高原维能等产品，2013年收入大幅增长43.07%，未来该部门有望在渠道、产品上寻求突破，成为公司新的增长点。 维持“推荐”评级：公司拥有独一无二的品牌，杰出的管理团队，优秀的产品，是民族医药工业的一面旗帜。公司不断培育新的业绩增长点，我们看好公司未来长期稳健成长，预计2014-2016年EPS 分别为3.44元、4.27元、5.26元，维持“推荐”评级。 |
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