太原刚玉(000795) 主业步入正轨，业绩迎来反转

2014-5-4 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 647| 评论: 0|原作者: 桑永亮,刘华峰|来自: 东方财富网

摘要: 　　结论：首次覆盖，给予增持评级，目标价 9.30 元。太原刚玉属业绩反转型公司，预测公司 2014-2016 年 EPS 依次为 0.31、0.41、0.45 元，对应目标价的 PE 估值依次为 30、23、21 倍，与钕铁硼、物流行业企业的平均 ...

　　结论：首次覆盖，给予增持评级，目标价 9.30 元。太原刚玉属业绩反转型公司，预测公司 2014-2016 年 EPS 依次为 0.31、0.41、0.45 元，对应目标价的 PE 估值依次为 30、23、21 倍，与钕铁硼、物流行业企业的平均估值水平类似。
　　与众不同的认识：我们认为太原刚玉经过 2013、2014 年的转型发展，已经由一个产品低端、盈利能力弱、市场关注度低的公司，转变为产品稳步升级、业绩增长前景向好的公司。主要表现为
　　钕硼产品性能和盈利能力提升。下游应用领域升级至消费电子、核磁共振、风电、空调、汽车等行业，毛利率由 2013 年的 6.77%提升到2014 年的 20%以上，产量有望从 2013 年的 2300 吨，提升到 2014年的 2800 吨。
　　智能物流设备新产能逐步投产。随我国物流业快速发展，对智能物流设备需求越来越大。太原刚玉产能投产恰逢行业增长大背景，年供货收入有望从原先的 7000、8000 万元水平提高到数亿元水平
　　资金紧张情况将得到缓解。公司拟定增融资，以及太原市厂房搬迁出的空地可用于转让，可大幅缓解公司现金紧张局面，有利于公司产业的健康发展
　　冗余人员裁撤，管理水平提升，管理费用率下降。
　　风险提示：物流设备订单存不确定性，钕铁硼行业供需面不乐观，定增进度不确定。

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