2、定增顺利完成，资本结构继续改善：公司顺利完成定增，非公开行 A 股1.5 亿股，限售期为 12 个月，发行价格 5.5 元/股，募集资金 8 亿元。本次发行募集资金主要用来搬迁改造生产线。定增顺利完成后，公司资产结构方面将得到改善，偿债能力将得到加强，运营效率亦有望提升。 3、行业供需格局不乐观，玻璃价格上涨空间受限：春节以来，玻璃现货市场比较低迷，预期的小旺季行情并没有到来。同时目前下游需求较为乏力，玻璃下游加工企业的订单同比下滑明显，而产能方面却还在进一步增加，今年以来已经新点火 6 条产线，预计后续仍有一定的新增产能等待投产。目前行业的供求失衡状况比较严重，整体供需格局难言乐观。我们预计今年价格上涨空间有限，后续观察需求改善程度和未来产能的投放节奏。 4、投资建议：维持“谨慎增持”评级：通过积极扩张，公司已初步完成对华东、华中、华南市场布局，目前成为浮法玻璃行业龙头公司，由于规模效应和燃料系统改造，其成本优势也逐步体现。公司产能扩张激进，在行业复苏时是较好的弹性品种；从行业形势来看，2014 年预计需求增速将下行，同时加上产能的持续投放，供需关系继续往上走的空间不大；我们预计公司 2014-16 年 EPS 为 0.70、0.89、1.11 元，维持“谨慎增持”评级。 风险提示：浮法玻璃行业需求大幅下滑，行业新增产能大幅增加，燃料价格大幅上涨。 |
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