1季度公司毛利率同比下降0.21个百分点，为10.5%，但是与去年全年毛利率相比提升了0.31个百分点。营业利润率为2.1%，同比持平。净利润率为1.5%，同比提升0.01个百分点。1 季度公司期间费用率同比下降0.53 个百分点，达到5.4%。销售费用率0.5%，较去年同期下降0.02个百分点；管理费用率3.8%，较去年同期下降0.54个百分点；财务费用率1.2%，同比上升0.03个百分点。 1季度公司经营性现金流净流出76.15亿，去年同期净流出49.9亿，净流出额加大主要是由于公司的多元化业务处于快速发展期，加大了资金投入，同时1季度公司支付了较多的分包商、材料供应商的资金。截止到一季度末，公司的资产负债率为84.4%，与年初比下降了0.02个百分点。 今年1-3 月份公司新签合同额2,015.9 亿元，同比增长4.6 %。其中，基建板块1,687.5亿元（铁路工程533.3 亿元，同比减少27.6%；公路工程292.4 亿元，同比增长81.5 %；市政及其他工程861.8 亿元，同比增长16.2 %），同比增长3.0 %；勘察设计板块35.7亿元，同比增长11.0 %；工业板块33.9 亿元，同比减少6.3%。截止一季度期末，公司未完成合同额18,016.8 亿元。其中基建板块14,679 亿元，勘察设计板块221.3 亿元，工业板块188.3 亿元。 今年铁路建设的总规模将达到7200亿，按照以往的铁路基建的比例，今年的规模可能超过去年。此外公司地产、信托、轨道交通板块业绩的持续增长有效的减缓了基建板块毛利率下降的负面影响。从现金流的情况看，由于公司多元化业务加大了投入，未来显着改善的空间有限，今年公司还将新增将近400亿元的BT项目，资本开支力度在不断加大。我们认为公司业绩还将保持平稳增长。我们维持A股的买入和H股的持有评级不变。 |
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