销售方面，公司1 季度销售签约面积217.71 万平方米，销售签约金额280.71亿元，比去年同期分别下降23.66%和8.73%，销售均价达到12,890 元/平米，同比提高20%，主要原因是3 月签约项目结构高端。从去化率来看，仍能保持在70%左右水平，没有明显下降。公司全年可售金额约2,000 亿元，如果保持这一去化率，全年销售预计在1,400 亿左右，同比增长11%。 1 季度末，公司预收账款1,203.8 亿元，相当于锁定了我们2014 年收入预测的100%。 1 季度，公司新增土地建筑面积总计372 万平米，总地价130.6 亿元，平均楼面地价3513 元/平米；地价占销售金额46.5%，属于平衡策略。公司一季度新开工面积416.25 万平方米，比去年同期增长32.12%，开工态度积极，期末可售容积率面积8,134 万平方米，在建面积3,614 万平方米。 1 季度末，公司负债率从2013 年末的78.0%上升到79.1%，净负债率从2013 年末的94.5%上升到113.1%，负债水平仍高于行业平均。但公司银行贷款融资渠道通畅，并继续进行成本较低的海外融资，2014 年4 月，境外发行5 亿美元的五年期固息债券。债券票面利率为5.25%。 我们维持公司2014 和15 年业绩预期1.91 元和2.38 元不变。龙头地产商，我们认为公司总体经营稳健、资金来源充裕，随着地产板块估值方式与海外市场的接轨，大型地产商过低的估值将得到纠偏，我们重申买入评级。 |
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