皖维高新(600063) 关注公司PVA下游新材料的开发

2014-5-5 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 697| 评论: 0|原作者: 陆建巍,周新明,肖洁|来自: 东方财富网

摘要: 　　首次覆盖给予“谨慎增持”评级。我们预计公司 2014/2015/2016 年EPS 分别为 0.08/0.10/0.13 元，我们关注公司后期 PVB 树脂和 PVA光学膜这两个新材料业务的发展，给予公司 2014 年 EPS 29 倍 PE 估值，得到目标 ...

　　首次覆盖给予“谨慎增持”评级。我们预计公司 2014/2015/2016 年EPS 分别为 0.08/0.10/0.13 元，我们关注公司后期 PVB 树脂和 PVA光学膜这两个新材料业务的发展，给予公司 2014 年 EPS 29 倍 PE 估值，得到目标价 2.32 元，首次覆盖给予“谨慎增持”评级。
　　PVA 光学膜值得期待。PVA 光学膜是偏光片的核心材料，目前全球仅日本的可乐丽和合成化学可批量生产，市场前景较好。皖维膜材拥有一条幅宽 1.6 米，产能 500 万平米/年的 PVA 光学膜生产线，其核心设备完全从日本进口，技术水平较高。目前，幅宽 1.6 米的 PVA 光学膜市场售价超过 30 元/平米，我们估算其利润率在 60%以上。一旦公司技术取得突破，利润空间十分可观。
　　公司 PVB 树脂 2014 年有望贡献利润。预计 2015 年我国 PVB 树脂需求超过 11 万吨，国内产能仅有 31700 吨，进口替代空间较大。我们测算 PVB 树脂 2013 年均价为 26900 元/吨，毛利率超过 25%。公司即将收购的皖维膜材拥有 5000 吨产能，2014 年有望贡献利润。
　　2014 年公司 PVA 业务盈利有望回升。PVA 行业目前平均开工率不足60%，去产能化所需时间较长，行业盈利仍将底部徘徊。公司 PVA 业务增长主要依靠蒙维和广维两套装臵运行能力提升，蒙维 10 万吨/年产能于 2013 年下半年达到较高开工水平， 2014 年将全年贡献利润，产品生产工艺调整及乙醇价格下跌有望减少广维 5 万吨/年产能的亏损额。
　　风险因素：PVA/水泥价格下跌，PVA 光学膜开发进度低于预期。

路过

雷人

握手

鲜花

鸡蛋

收藏分享邀请

上一篇：金融街(000402) 一季净利同比降31%，产业资本助力重估物业投资商价值 ...下一篇：内蒙华电(600863) 看好长期发展

账号		自动登录	找回密码
密码			注册

皖维高新(600063) 关注公司PVA下游新材料的开发

最新评论

相关分类