万科Ａ(000002) 销售业绩领先行业，扩张放缓

2014-5-8 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 664| 评论: 0|原作者: 万知,何益臻|来自: 东方财富网

摘要: 　　单月销售面积同比降1.7%，仍领先行业：万科发布4月销售情况，4月单月公司实现销售面积109.3 万平方米，同比/环比变动-1.3%和-9.7%，销售金额127.5亿元，同比/环比变动+3.0%和-11.6%，销售均价11665元/平米，同比 ...

　　单月销售面积同比降1.7%，仍领先行业：万科发布4月销售情况，4月单月公司实现销售面积109.3 万平方米，同比/环比变动-1.3%和-9.7%，销售金额127.5亿元，同比/环比变动+3.0%和-11.6%，销售均价11665元/平米，同比/环比变动+4.3%和-2.1%。我们统计的46个城市4月单月商品住宅成交面积同比降17%（一、二、三线城市分别降17.9%、19.7%和5.7%），万科业绩远好于行业。
　　1~4月公司累计实现销售面积524.3 万平方米，销售金额669.8 亿元，分别比2013 年同期增长8.7%和19.6%，同比增速较一季度下降3.0和4.7个百分点。
　　公司拿地进度继续减速，前4个月扩张明显放缓：4月单月公司获得5个项目，分别为深圳、上海、大连、西安、郑州，其中上海项目权益仅10%。合计建筑面积80万平方米，同比下降83%，其中权益建面61万平方米，西安项目占62%。需支付地价款18.7亿元，同/环比下降72%和49%。
　　1~4月公司获得15块土地，去年同期获得30块，新增土地建面334万平方米，同比降71%，权益地价94亿，同比降56%，平均楼面地价,4305 元/平，同比上升76%。
　　投资建议：维持“买入-A”投资评级，我们认为公司作为行业龙头，在行业销量整体下滑的背景下仍能保持远高于行业的销售增速，将依靠稳健的管理和财务，不断扩大市场份额，长期保持良好的业绩。另一方面，公司在目前高地价情况下放缓了拿地进度，符合其一贯的稳健经营原则。目前公司土地储备超过4600万平，能够满足未来2至3年的开发需要。维持公司2014-2015年EPS分别为1.74和2.27元，预计公司今年销售突破2000亿，给予2014年5X的PE目标价8.70元。
　　风险提示：销售增速下降超预期、信贷政策大幅收紧等。