核心内容： 基于各自资源和技术优势，推动电子发票业务在全国发展，共同制定和推动电子发票业务规范、技术规范、平台规范、接口规范等标准规范以及相关业务系统规范等，并在适合的时机向国家相关部门上报相关技术和业务规范，共同参与制定全国性电子发票相关规范。 电子发票有可能开始走入标准规范研究阶段。 我们认为此次合作融合了高校的学术资源和实业界的平台资源，对于公司参与制定电子发票相关标准以及规范具有积极作用。 公司的合作单位清华大学电子商务交易技术国家工程实验室是介于政府与企业之间，服务于政府相关部门及企业，依托清华大学及相关共建单位建立的非营利性研究与服务机构。实验室的指导单位包括国家标准化管理委员会、国税总局征管和科技发展司。 未来我们或可设想瑞宏网电子发票平台成为有关接口规范的试验平台，公司因此在我国电子发票平台规范的制定上占得先机。 电子发票是典型的自上而下推广案例。我们回顾我国电子发票的推广历程发现，北京市一直是我国电子发票试点推广的示范地区和先行地区，相关实践和研究一直处于前列。我们认为目前电子发票试点处于稳步推进阶段，未来电子发票报销政策放开以及最终实现整个交易闭环流通的趋势比较明确。 1）、《网络发票管理办法》颁布实施，2013 年 4 月 1 日《网络发票管理办法》施行，办法提出省以上税务机关在确保网络发票电子信息正确生成、可靠存储、查询验证、安全唯一等条件的情况下，可以试行电子发票。 2）、电子发票项目启动，2013 年 5 月，国家税务总局、北京市商务委员会、北京市国家税务局启动了电子发票项目，并选取京东作为项目的试点单位。 3）、电子发票于北京试点：6 月 27 日北京市国税局、地税局、商务委、工商局发布公告，决定在北京市开展第一期电子发票应用试点，现阶段的试点范围为京东商城自营电子商务平台向北京地区个人消费者销售图书类商品时开具的电子发票； 4）、北京电子发票应用试点范围扩大：自 2013 年 10 月 16 日起，扩大北京市电子发票应用试点范围，一是增加了试点企业；二是扩大了电子发票可以开具的商品品类范围。 5）、电子会计档案建设加速。13 年底中国电信、中国联通等企业按照国务院开展电子发票及电子会计档案政策综合试点的要求对接京东、苏宁、海尔等电子商务企业开具的电子发票，建设电子会计档案。 公司在电子发票平台竞争方面有可能占得先机。未来电子发票将以大数据为依托，构建发票云、生活云、产业云三位一体的云产业框架。市场规模不可估量，以台湾地区为例，2000 多万人口，电子发票开票数量 40 多亿张，渗透率 50%以上，直接节约管理成本 600 亿元，而撬动的相关产业则达上千亿元。因此电子发票产业的竞争很大程度是平台流量的竞争，公司和国家电子商务交易技术工程实验室合作，相关业务规范研究成果将使得公司在国内电子发票平台的竞争中占得先机。 维持买入评级。我们认为东港股份不仅仅具有智能卡业务等确定性增长的缓冲垫，同时具有电子发票等新业务的加速器，防守与弹性兼备。传统票据印刷行业竞争态势持有利好行业龙头，智能卡 14 年放量释放产能和转亏为盈是实实在在，而且新兴的电子发票业务正在有条不紊地推进，关于电子发票的会计报销政策有可能超预期，互联网彩票业务扎实推进。公司兼具传统业务扎实成长的安全性和新兴业务拓展带来的想象力。预计 14、15、16 年 EPS分别为 0.52、0.71、0.91，对应当前 PE 分别为 29.5X、22X、17X，维持买入评级。 风险提示：1、IC 卡订单取得不达预期；2、电子发票、互联网彩票进展低于预期 |
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