公司作为安徽省内唯一的A 股上市金融企业和券商行业代表，无疑是安徽省金融板块最重要的拼图之一，在该省金融行业的整体规划当中拥有较为核心的战略地位。截止2013 年末，公司总资产和净资产规模分别达到省内唯一竞争对手华安证券的3 倍和3.6 倍；而营业收入和净利润则分别为华安证券的2 倍和2.7 倍，相对优势较为明显。 有望受益于安徽省国企改革及自贸区申请 按照安徽省部署，到2020 年省内竞争性国企将基本实行混合所有制，将积极引入外资和民间资本参与国企改制重组。公司作为省内重要国有金融企业，有望参与先期试点，并极有可能推出股权激励。此外，安徽省自贸区申请方案已经上报国务院，若最终顺利获批则公司将有望打开跨境类业务发展的快速通道。 经营机制改善激发活力，公司全面进入业绩高速增长时期 自2013 年下半年以来，公司经营管理机制得到改善，活力得到彻底激发。目前公司传统业务转型加速，经纪业务牵手上海万得成为第3 家与第三方互联网公司签署战略合作协议的上市券商。自营业务一季度表现优异，即使剔除顺荣股份解禁套现的因素，年化投资收益率依然达到8%左右；同时投行业务大幅回暖，一季度投行净收入达0.59亿元，去年同期仅为58 万元，目前尚有一单IPO 过会未发，在会项目数量也在上市券商中名列前茅。此外，继去年下半年成功发行50 亿元公司债后，今年4 月公司又通过了发行35 亿元次级债的决议，预计资本中介型业务将保持高速增长，公司收入结构将得到不断优化。 行业估值的判断与评级说明 公司作为牌照齐全且有特色的区域龙头券商，目前传统业务转型加速，创新业务发展前景可期，且公司当前股价较同类券商而言被显着低估。我们上调公司盈利预测至2014/2015 EPS0.62/0.68 元，对应当前股价的PE 分别为16.6X 和15.1X，维持“推荐”评级。 |
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