（1）发行规模8亿股，总规模800亿。如果分次发行首次不低于50%，后续部分2年内发行完成。 （2）非公开模式发行、非强制派息、非累计派息，计入权益类。 （3）分段浮动利率，发行利率=基准利率+固定溢价。 （4）转股条款：触发线：核心一级资本充足率5.125%；或两种情形中较早者发生：①中国银监会认定若不进行转股，将无法生存；②相关部门认定若不进行公共部门注资或提供同等效力的支持，将无法生存。（浦发对应条款为二级资本工具触发事件：银监会认定若不进行减记该银行将无法生存。银监会认定若不进行公共部门注资或提供同等效力的支持该银行将无法生存。） （5）投资者无回售权，5年后农行按监管规定有权赎回。 （6）优先股计入权益股息支付税前抵扣的可能性小，投资者优先股股息税收可能参考普通股，具体看管理层细则。 （7）优先股一般无表决权，仅累计3个会计年度或连续2个会计年度未按约定支付优先股股息的，优先股股东有权共同表决，表决权转股价格2.43元。 补充一级资本，有利于增厚EPS，净资产增加。 （1）公告静态测算按2013年底，补充一级资本0.83百分点。2013年底核心一级资本充足率，一级资本充足率和资本充足率为9.25%/9.25%/11.86%，发行后，9.20%/10.08%/12.69%，考虑股息影响48亿，按6%股息测算。实际发行完成时，不考虑其他情况，由于风险资产增长和募集成本，预计提升略小于测算值。资本提升，有利于未来增厚EPS。（2）计入权益，增加净资产，如按6%利率发行，增厚每股净资产14年增厚0.23元。 关于市场关注的几个点：（1）普通股分红的影响，近几年影响可能性较小。①公告按6%股息率测算，优先股股息/13年净利润2.89%，按8%股息率测算，优先股股息/13年净利润3.85%，比例不大。②分红调整目的更多是应对资本充足率，近几年主要压力来自一级资本，优先股补充后压力缓解，高分红或仍可持续。（2）ROAE影响。与其他股权融资类似，发行优先股时点影响会拉低ROAE，随着后续杠杆体现，逐步回升，同时取决于公司和行业经营整体ROAE变动。具体从农行看，2013年ROAE为21%，预计2014年仍在20%，考虑800亿优先股静态影响，14年ROAE预计19%，后续ROAE影响取决于杠杆情况，行业和农行经营情况。 预计下半年发出。优先股预案推出较快，后续程序召开股东大会，提交银监会审批，后提交证监会审批，预计下半年发出。 风险提示：经济失速。 |
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