昂克赛拉（新马自达3）即将登场，长安马自达进入发展快车道。长安马自达在3Q13 推出CX-5 后，全新的马自达3（昂克赛拉）也将在2014 年5 月登场。随着昂克赛拉的上市，长安马自达将进入发展快车道，月产销规模有望达到1.2-1.4万辆，是2013 年的月均销量的两倍左右。长安马自达和一汽马自达产销规模提升也将促进长安福特马自达发动机出货量大幅提升，长安马自达和长安福特马自达发动机2014 年业绩高增长是大概率事件。 自主品牌进步明显，销量和效益均向上。公司自主品牌乘用车在有关机构评测中多次获得自主品牌第一名。本次调研中试乘试驾了长安汽车CS75、CS35、逸动和致尚XT 等多款车型，相关产品在动力性能、NVH、操纵性等多方面均处于自主品牌前列，尤其是CS75 在动力性能、操纵性上属于自主品牌紧凑型SUV 上乘之选。2014 年3 月25 日新奔奔上市，4 月20 日CS75 上市，下半年悦翔V7 上市。目前微车行业处于较大调整期，产品和市场均有较大变化。长安汽车对微车产品规划有优势，已进行非常多的研究，会围绕微车升级需求发展来研发产品。随着公司微车策略调整，销量和利润也会得到提升。随着具有竞争力车型上市，长安汽车自主品牌乘用车销量有望继续提升，并有望在2014 年实现减亏。 合资和自主新车型稳步推出，后续增长动力强劲。公司与合作伙伴沟通合作较好，形成多方共识，外方均将中国市场作为重点市场，每个合资企业每年都有1-2 款新产品投放市场。近两年长安福特还将引入A 级轿车Escort、中大型SUV Edge、C 级轿车Taurus 等，长安标致雪铁龙也将引入紧凑型SUV 和小型SUV 等。未来2-3 年，长安汽车自主品牌每年将有2-3 款车型推出。新车型稳步推出，将是长安自主板块和合资板块业绩持续增长坚实基础。 盈利预测及投资评级。我们维持长安汽车的盈利预测，预计2014-2015 年公司EPS 分别为1.60元和2.15 元。考虑到长安汽车下属多个合资公司均处于上升期，且其自主品牌业务也处于上升期，公司正处于快速成长阶段，维持“强烈推荐”评级，合理目标股价16 元。 风险提示：1）市场竞争激烈，公司自主品牌轿车销量不达预期；2）新产品关键部件供应不足，导致其销量低于预期。 |
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