公司5 月8 日发布公告，由于客户反映哈弗H8 在高速工况下传动系统存在敲击音，公司决定哈弗H8 将继续整改，达不到高端品位决不上市。 H8 再次延迟交付，体现公司打造高端品牌的决心自主品牌车企缺少高端车型的研发能力和经验，以及进入高端市场所需要的口碑和认可度。此次H8 再次延迟交付，是公司对产品和客户负责的表现，体现公司打造高端品牌的决心。 H8 延期不影响其他车型开发、上市的时间由于H9 是非承载式车身结构，与H5 比较相似，动力总成与H8 相似，公司有一定的积累，同时，H2 有H6 的大量的开发应用经验,而且上述项目均有相对独立的项目团队在。我们认为，H8 的延期不会影响H9 车型的开发节奏，以及H2 的上市时间。 新车型延期上市是常有现象，不应对公司高端战略过分悲观 我们过去一直强调要注意新车逻辑成功的概率，事实上，即使是国际品牌也难保证新车一定能顺利推出并取得成功，延迟新车上市的案例比比皆是。任何向上突破都不是一蹴而就的，北京车展来看，消费者对H8 的反应较正面，H8 订单表现也不错，不应对公司高端战略过分悲观。 投资建议 受H8 延迟上市影响，短期公司股价可能有进一步下探压力，但考虑到公司动态PE 已较低，下探幅度有限。由于SUV 渗透率提升逻辑仍在，我们维持公司14-16 年EPS 为3.52 元、4.49 元、5.62 元的预测，对应PE 分别为7.7 倍、6.1 倍、4.9 倍，维持“买入”评级。 风险提示 汽车行业竞争加剧超预期；SUV 销量低于预期。 |
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