公司是一家优秀的平台型公司，自成立以来持续进行外延式发展。基于技术和客户同源原则，同时精准切入国家产业政策支持方向，辅以引进技术团队，2011 年公司开拓海水淡化业务，2012 年开拓光热发电业务，2013年开拓电站总包业务，2014 年开拓余热发电业务。这为公司长期业绩的持续增长打下坚实基础。 两年内传统业务仍贡献业绩大头，两年后新业务将再造新首航。未来2年传统业务电站空冷系统制造业务仍将贡献稳定利润；2014 年起，电站总包业务逐步贡献利润，2014、2015 年贡献利润占2013 年公司利润的10%和100%；2015 年起，天然气管道燃驱压气站余热发电业务开始贡献利润，2015、2016 年贡献的利润占2013 年公司利润的35%和86%；2016 年起，光热发电电站运营、设备制造或EPC 业务、海水淡化EPC/BOT 业务都将陆续贡献利润。同时考虑光热发电和余热发电的协同作用后，效益倍增。 盈利预测与投资评级。按照公司当前股本进行计算，我们预计公司2014~2016 年每股收益分别为1.05 元、1.53 元和2.11 元，净利润增长率分别为76%、45%和38%，当前股价对应14~16 年PE 分别为25 倍、17倍和13 倍。公司新业务余热发电、光热发电和海水淡化等市场需求空间均远远大于传统业务电站空冷50 亿上下的市场空间，未来将逐步贡献利润，加之2014 和2015 年公司业绩高增长的确定性高，我们首次覆盖公司，给予“买入”评级。 风险提示：第一个电站EPC 项目盈利能力不达预期，火电投资下滑致电站空冷订单延期交货，能源局对光热发电支持力度低于预期 |
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