此次战略合作内容主要为与中山证券合作，共同打造互联网金融平台。具体包括：1）共同建设基于PC 端的互联网金融服务平台；2）依托业界领先的移动互联网社交及通讯工具，共同建设移动金融服务平台；3）共同探索并实施云计算，大数据处理在证券金融服务中应用，建立完全基于互联网的金融服务技术体系。值得注意的是，公司合作伙伴中山证券前期积极布局互联网金融，曾与腾讯合作开发和推出“零佣通”，互联网金融业务运营经验丰富。公司正从“幕后”走向“前台”，互联网金融布局已然加速。作为金融IT 软件企业，公司从后台IT 系统建设，正式迈入互联网金融服务平台建设的新蓝海。我们初步判断公司此次合作应该不具备排他性特征，公司与中山证券的合作应该只是一个开始，未来有望通过树立这一标杆项目，在互联网金融证券领域通过复制实现快速发展。 合作深化可期，商业模式有望实现变革 作为全面战略合作，公司与中山证券的合作应当是是长期的，深度的。考虑公告中所提及的“双方建立更为紧密、长远的合作关系”和“在业务、人员、信息、技术交流及盈利模式等各个方面寻求新的合作方式”，我们对于公司未来与中山证券的跨界深度合作充满期待，公司未来盈利模式有望向平台运营和平台分成模式转型。值得注意的是，公司有望在部分领域内实现主导，如技术体系与商业模式探索方面，依托公司在IT 领域优势，“建立完全基于互联网的金融服务技术体系”。我们认为，此次合作意义重大，公司长期成长逻辑正在悄然变化，成长空间和成长速度有望进一步向上打开。 维持“强烈推荐”评级，目标价35 元 暂不考虑增发摊薄影响，维持公司14-16 年EPS 预测为0.64、0.99 和1.56元（考虑则为0.61、0.95 和1.49 元）。公司未来潜在的商业模式变化有望导致公司估值中枢系统性上移，现有股价买点明显，维持“强烈推荐”评级，目标价35 元，对应15 年约35 倍PE。 风险提示：市场竞争风险、成本管控风险、技术变革风险。 |
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