此次收购是种业中期逻辑，即政策、市场双推动下，我国种业进入加速集中期的体现，公司正稳步推进打造种业航母的进程：在国家近年来多次强调推动种子企业兼并重组的背景下，种子行业正在步入加速集中的时代，公司作为种业龙头之一，拥有资金、品牌、研发能力、管理能力等等方面的传统优势，同时公司近年来通过剥离瘦身聚焦，少数股东权益整合等方式实现了经营效率的内部优化提升，平台实力进一步增强，而此次对奥瑞金的收购则是公司外延式增长的重要一步，公司在打种中国种业航母的路上稳步前行。 收购奥瑞金将在公司的品种结构优化，技术储备实力方面进一步提升：奥瑞金在生物育种方面优势突出，虽然目前我国对转基因的态度尚不明确，但作为科研层面上我国生物育种技术已经在某些方面形成较大差距，因此，从粮食安全的角度出发，首先从科研层面上弥补差距，做好充足的技术储备十分必要，此次收购如若成功，公司将在这一方面得到很好的补充，生物育种能力将会进一步提升，同时，公司作为水稻种子的领头羊，近年来一直尽力补强在玉米方面的相对短板，隆平206 已经获得了很大的成功，奥瑞金有望推进公司玉米种子业务更进一步。 此次收购完成预计仍需一定时间，对价较为合理。由于奥瑞金种业是美国纳斯达克上市公司（NASDQ：SEED ），收购步伐预计将不会太快，因此，要实现最终由隆平高科收购完成仍然需要一定的时间，从对价角度来看，奥瑞金种业市值约5162万美元，公司对价约5800万美元（包括中介费、税费等），另外按公司2013年财务指标来看，对应P/E 约为40倍左右，对应公司净资产P/B 约为1.38 倍左右，估值较为合理。 投资建议 由于此次收购还存在一定的不确定性，我们暂不调整公司的盈利预测，此次收购是“种业中期集中度提升”逻辑的一次集中体现，提示交易性机会。 公司目前的股价对应14PE 为31X ，作为农业板块中持续稳定成长的白马公司持续推荐，具体到年内，我们维持三季度是更佳的投资窗口时期的判断，维持“增持”评级。 |
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