招商地产发布股权激励方案草案，涉及A 股普通股1633.53 万股，占公司股本总额的0.951%，激励对象达149 人，涉及激励对象覆盖面广泛。按照行权定价规则，期权行权价格为17.34 元，行权限制期为3 年，3 年后开始每年生效数额为1/3，分三批全部生效完成。3 年的锁定期是略超预期，这将使管理团队为公司的长期利益出发，稳健经营，有助于公司的平稳发展。行权条件方面，要求扣非后的净资产收益率不低于13%，扣非后净利润三年复合增长率不低于15%，相当于连续七年复合增长15%是超预期的，总资产周转率不低于20%。从公司近三年来业绩和其他龙头公司的行权条件来看，合适的条件有助于公司的稳定发展和高管的行权。 销售与投资均保持稳定水平 2014 年前4 月，公司累计实现签约面积83.92 万方，同比减少6.39%；签约销售金额117.55 亿元，同比增长0.60%。公司销售情况的下滑与市场整体情况较为一致，但总体表现情况优于市场平均水平。投资方面，新增14 个项目，总地价114.86 亿元，新进入日照、常熟、珠海和西安四个城市，与其他龙头企业相比投资力度稍大，部分项目前期已经获取，在14 年进行公告，整体项目质量与13 年相比有所提升。 预计公司14、15 年EPS 分别3.03、3.74 元，维持“买入”评级 我们认为计划整体略超预期，行权条件要求公司连续多年净利润复合增长率在15%以上，为公司制定了一个中期高速增长的计划。而有效的激励机制可以有效的保障团队稳定，并可有效调动提升骨干人员的积极性。 风险提示 房地产市场波动影响公司销售。 |
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