聚光科技(300203) 识时务，方俊杰

2014-5-21 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 606| 评论: 0|原作者: 汪洋,王文灿|来自: 东方财富网

摘要: 　　5月20日聚光科技发布股权激励草案，此次股权激励拟授予916万股（6.99元/股），要求14-16年净利增长率不低于20%、16.7%、14.3%，加权平均ROE不低于9%、9.5%、10%。股权激励到位，今年将是公司业绩拐点年，未来增 ...

　　5月20日聚光科技发布股权激励草案，此次股权激励拟授予916万股（6.99元/股），要求14-16年净利增长率不低于20%、16.7%、14.3%，加权平均ROE不低于9%、9.5%、10%。股权激励到位，今年将是公司业绩拐点年，未来增长有保证！如何看环境监测行业？环境监测行业小而分散：4个细分子行业、单个市场容量不足百亿，难以培育大公司。而在政策驱动下，行业爆发“短平快”，使得企业规模、自身技术和市场需求难以匹配。行业属性决定企业发展模式：企业通过并购实现技术与资本的结合，打破壁垒、提前布局，尽享细分行业爆发。
　　丹纳赫：成功者怎么做？丹纳赫以工业过程分析和环境监测业务为基础，自80年代以超过1家/月的速度进行并购。通过并购利基行业内的龙头公司，逐步打造了六大业务平台，14年内净利CAGR高达27%，股价涨幅超过470倍。
　　聚光科技：打造中国版丹纳赫。公司至今7次并购，初步打造大监测平台。公司上市以来业绩零增长，但我们强调公司并购提前布局将迎收获期，业绩拐点已至：
　　1）环境监测行业龙头，并购打造最全产品线。14、15年环境监测市场需求超300亿，行业爆发在即；公司产品线业内最全，通过并购在气体、水质和重金属监测全面布局，我们预测公司环境监测业务未来三年CAGR将达到50%；
　　2）荷兰BB+清本环保，VOCs治理+监测双拳出击。污染物溯源治理要求迫切，VOCs治理近期或有大政策出台，未来两年投资需求815亿元，短期市场将爆发；公司VOCs治理和监测业务业内领先，乘行业东风，预计将有翻倍增长！
　　投资建议：维持增持评级。我们预测公司14-16年EPS0.49、0.64、0.82元，对应PE28、22、17倍。我们短期看好环境监测和VOC治理行业爆发带动公司业务快速增长，长期看好公司切合行业趋势的外延发展模式，维持增持评级！

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