基数效应致使公司主要路段日均车流量和日均路费收入4月保持高速增长。 4月公司主要路段日均车流量和路费收入保持稳定增长，基数效应使得公司旗下主要路段车流量和日均路费收入同比增速加快。车流量较大的机荷东段、机荷西段日均车流量同比增长分别为35.56%和24.95%，日均路费收入分别为24.76%和23.96%。上年同期机荷东段和机荷西段车流量增速分别为1.04%和9.1%，当月日均通行费收入增速下滑均超1成；由于上年基数效应，2014年4月公司上述两条路段车流量和通行费收入增长相对较好；由于收费里程和收费标准减少，公司主要路段梅观高速当前日均车流量和日均通行费收入较上年同期下降超过45%和66%，该路段已经退出公司主要车流量和收入贡献路段。 公司深圳地区其他路段车流量及路费收入也呈高速增长，盐坝高速和水官延长段日均车流量同比增速分别为30%和85%，日均通行费收入分别增长20.88%和51.98%。 清连高速受京港澳耒阳段通行影响减弱，车流量增长趋于稳定。 4月份清连高速日均通行车流量2.96万辆，同比和环比分别增加0.67万辆和0.12万辆。2013年11月京港澳高速大修结束，12月之后清连高速车流量及通行费收入增速较2012年同期有放缓趋势，环比车流量及通行费收入增速较11月略有放缓，，环比11月车流量小幅增加3.33%，通行费收入下降1.16%。从4月份数据来看，清连高速车流量同比和环比增速分别为29.61%和4.23%，日均通行费收入同比和环比增速分别为37.74%和3.67%。清连高速受相邻的京港澳高速影响逐步减弱，自身车流增长趋于稳定。 梅观高速部分转让使得公司非经常性收益大幅增加。 自2014年3月31日24时起，公司对梅观高速梅林至观澜约13.8公里路段实施免费通行，深圳政府同意约27亿元现金进行补偿，而公司预计2014年二季度将获得收益约11亿元，从而使得公司半年报业绩同比增加超3倍。 投资建议 基于公司旗下主要路段1-4月份表现，我们预计公司全年通行费收入较2013年可实现20%左右增长，预计2014年非经常性损益每股收益可达到0.39元，同时考虑到公司获得梅观高速相关财政补贴，从而一次性收益大幅增加，预计2014年全年公司每股收益达0.9元。对应当前股价，PE约4倍; 公司高速路面临的政策风险基本释放结束，但其他项目收益具有一定不确定性，同时高速公路运营公司未来成长面临较大挑战，我们维持对公司的“增持”评级。 重点关注事项 风险提示（负面）： 政策变化导致开发项目土地转让风险及地方财力较弱导致的支付风险 相关市政项目的承接模式及收益的不确定性； 高速公路收费的政策风险。 |
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