三安光电(600703) 行业需求旺盛，订单能见度高

2014-5-26 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 577| 评论: 0|原作者: 张旭,王磊|来自: 东方财富网

摘要: 　　LED 处于行业发展的黄金时期。 2012 年全球照明市场规模约 1320 亿美元，LED 照明规模约 120 亿美元，LED 照明的渗透率为 9.1%。由于各国相继禁止白炽灯的生产和销售,我们预计 LED 绿色照明有望进入普及期。加之 ...

　　LED 处于行业发展的黄金时期。 2012 年全球照明市场规模约 1320 亿美元，LED 照明规模约 120 亿美元，LED 照明的渗透率为 9.1%。由于各国相继禁止白炽灯的生产和销售,我们预计 LED 绿色照明有望进入普及期。加之近两年 LED 照明价格的快速下降，LED 照明替代传统照明已经具备经济性。我们认为目前 LED 照明价格已达到普及临界点。
　　下游需求旺盛，公司产品满产满销。2013 年，公司 LED 芯片主营业务需求旺盛，公司不仅积极开满设备，而且充分发挥自身技术优势，努力提高设备的有效运转效率，进一步降低生产成本，提升公司产品的市场占有率。目前，公司下属全资子公司 MOCVD 设备已超 130 台处于满产状态，随着公司产能会进一步释放，规模效应也会得到进一步体现。
　　订单能见度高，毛利率将逐季提升。目前全行业维持高景气，订单能见度维持在 3 个月以上，照明增速在 50%以上。此外，随着公司技术和规模的持续上升，公司芯片的成本将带来明显下滑，毛利率也将随着提升，我们认为公司毛利的逐步提升将成为趋势。
　　公司扩产进度较快，年底有新设备投入使用。面对 LED 旺盛的市场需求，公司决定将原计划在芜湖实施的光电产业化（二期）项目挪回厦门，并将项目总投资由 40.76 亿元增至 100 亿元。公司目前厂房建设已在实施，预计年底即将有新增 20-30 台设备投入使用。
　　盈利预测与投资建议：
　　盈利预测及投资建议。公司作为国内 LED 芯片龙头，芯片产能排名首位，近期公司同下有公司接连签下 LED 采购大单，也显示行业需求旺盛的趋势。我们预计， 2013 年公司主营业务收入将继续保持稳定增长，且产品毛利率会随着规模释放提高。考虑到公司今年旺盛的市场需求和产能进一步扩张的预期，我们上调公司的投资评级至“买入” 。
　　投资风险：
　　行业竞争加剧的风险；下游需求不达预期的风险

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