公司是碳纤维行业龙头。方大炭素于2013 年9 月作为70%股权唯一受让方收购中钢江城碳纤维公司后，已成为碳纤维行业的龙头，形成了规模优势，有利于在行业低迷时期进行产业整合和布局。 一季度净利润同比增加20%。2014 年4 月28 日晚方大炭素发布14 年一季报，报告期公司实现营业收入9.04 亿元，同比减少5％；实现归属母公司股东净利润1.29 亿元，同比增加20％。基本每股收益0.0752 元，高于我们的预期。 毛利率增加，三费比率保持稳定。公司利润同比增加20%主要是因为毛利率提高。公司产品整体毛利率34.5%，较13年同期增加4.1 个百分点。三费占总营收比例为17.5%，同比持平。2014 年一季度炭素和铁精粉的季度均价分别同比下降3%和9%，在产品价格下跌的情况下毛利率能够提高，体现出公司在降本增效方面的工作初见成效。 公司在高端石墨方面取得多项技术突破。公司发展战略为继续做优做强大规格、超高功率石墨电极和高炉炭块，以项目建设为载体，加快炭素新产品的开发，在核石墨、纳米炭材料、特种石墨、碳纤维、石墨导热片等领域取得突破。近年来公司取得的技术突破有：成功攻克了高温气冷炭堆内构件项目技术难题，取得了国家《民用核安全机械设备制造许可证》；低温辐射电热膜、锂电池负极材料等炭素新材料已陆续投放市场；在炭素制品领域获得多项专利。 盈利预测和投资评级：我们预计公司2014~2016 年每股收益分别为0.18 元、0.26 元、0.34 元，按照2014 年5 月16日收盘价（7.13 元）计算，对应的14 年市盈率为41 倍，维持“增持”评级。 风险因素：钢铁行业持续低迷；铁矿石价格大幅下跌；高端石墨项目进展低于预期。 |
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