万科Ａ(000002) “买入”评级

2014-5-26 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 594| 评论: 0|原作者: 崔娟|来自: 东方财富网

摘要: 　　行业低迷时期，龙头企业抗风险能力较强。龙头企业对政策的把控能力、融资能力以及管理能力均位于行业领先地位，在行业低迷时期可实现稳健过渡，具备较强的安全边际。　　销售和项目扩张稳健增长。2013 年，公司 ...

　　行业低迷时期，龙头企业抗风险能力较强。龙头企业对政策的把控能力、融资能力以及管理能力均位于行业领先地位，在行业低迷时期可实现稳健过渡，具备较强的安全边际。
　　销售和项目扩张稳健增长。2013 年，公司实现销售面积 1489.9 万平方米，销售金额 1709.4 亿元，同比分别增长15.0%和 21.0%，年度销售金额再度刷新行业记录。 2013 年公司新增加项目 104 个，对应权益规划建筑面积约 2148 万平方米，同比增长 35%。2014 年 1-4 月公司累计实现销售面积 524.3 万平方米，销售金额 669.8 亿元，同比分别增长 8.7%和 19.6%。
　　财务状况良好。2013 年末，公司剔除预收帐款后的其它负债占总资产的比例为 45.54%，公司净负债率为 30.7%，较 2013 年中期时的 41.5%下降约 10.8 个百分点，继续保持在行业较低水平；公司的负债结构得到进一步优化，有息负债中，短期负债合计占比 42.5%，较 2012 年的 49.7%下降 7.2 个百分点。2013 年末，公司合并报表范围内尚有 1437.4 万平方米已售资源未竣工结算，合同金额合计约 1623.3 亿元，较 2013 年初分别增长 6.1%和 13.0%。充足的已售未结资源为未来的业绩体现奠定了良好基础。
　　公司积极进军海外。通过和当地知名开发商合作的方式，公司先后进入香港、美国、新加坡市场。地产企业进军海外有利于规避国内房地产市场调控风险，增进对海外市场和商业模式的理解，同时有利于提升自身经营管理水平。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司 2014~2016 年每股收益分别为 1.66 元、 2.11 元、 2.66 元，对应 2014 年 5 月 16日收盘价（7.7 元）的市盈率分别为 5 倍、4 倍、3 倍，维持“买入”评级。
　　风险因素：宏观经济增速低于预期；信贷持续收紧；销售下滑。