卫士通(002268) 信息安全行业高景气度的率先受益者

2014-5-27 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 648| 评论: 0|原作者: 胡又文|来自: 东方财富网

摘要: 　　信息安全行业发展进入历史性拐点：一，信息安全上升到国家战略；二，恶性信息安全事件频发引起全社会的重视；三，大数据、云计算等新技术对信息安全提出新要求。　　公司率先受益于行业的高度景气。公司是国内 ...

　　信息安全行业发展进入历史性拐点：一，信息安全上升到国家战略；二，恶性信息安全事件频发引起全社会的重视；三，大数据、云计算等新技术对信息安全提出新要求。
　　公司率先受益于行业的高度景气。公司是国内极少数同时具有商密的研发、生产、销售资质以及商密和涉密顶级资质的企业，且作为唯一一家国资控股的信息安全上市公司，在行业快速发展中将率先受益。
　　涉密资质全面恢复成为公司业绩重要转折点。我们认为公司涉密资质的恢复对 2013 年业绩的贡献极为有限。由于该类涉密业务客户大多是党政军机关，一般在前一年年底制定预算和固定投资计划，第二年中下旬才进行招标，所以恢复资质的这部分业务主要将会在 2014 年体现。
　　电力行业份额上升，成功经验有望复制。公司在电力行业有望持续获得大订单。电力行业的成功经验有望复制到其他工控领域。公司 2013 年已经在核电、水利、教育等行业取得了突破，未来横向行业拓展仍具有极大潜力。其中智慧城市潜力巨大。
　　外延并购，打造完整产业链。公司通过并购三零嘉微、三零瑞通、三零盛天三家公司开始实施“大安全”产业链战略：以密码技术为核心，全面地、有计划有步骤地进军整个信息安全产业的各个领域，逐步实现信息安全技术和产品的全覆盖，打造从算法、芯片、模块、整机、系统、方案到服务的完整产业链。并购的三家公司在 2014 年收入均将大幅增长，三零瑞通旗下安全手机业务则有望成为公司未来业绩的重要增长点。
　　投资建议：预计公司 2014 -2015 年收入分别为 13.3 和 17.4 亿元，同比分别增长 191.5%和 30.5%；净利润分别为 1.73 和 2.44 亿元，同比分别增长 344.2%和 41.6%，对应 EPS 0.8 和 1.13 元。公司是资本市场上唯一的信息安全国家队，集团层面将全力支持其做大做强。资产注入完成后，公司市值仅为 70亿元，成长空间巨大。我们首次给予“买入-A”投资评级，目标价 40 元。
　　风险提示：涉密业务恢复不及预期的风险；收购整合风险。