特高压建设提速有望拉动聚丙烯膜、大尺寸结构超预期。今年以来国家加速推动特高压线路建设，12 条治雾霾电力外输通道（包括 4交 5 直特高压线路）已一次性批复 “小路条”，总投资超过 2000 亿元。去年 10 月，公司募投项目 “年产 3500 吨电容器用聚丙烯薄膜技改项目”已试车投产，年产 2000 吨电容器用超薄型聚丙烯薄膜项目最快将于今年下半年试车。 主要用于高压/特高压直流输电换流阀以及柔性直流输电换流阀的大尺寸结构件已有 60%产能投产，毛利率 30%。 随着特高压线路陆续核准开工，公司电容器聚丙烯膜、大尺寸结构件产能的陆续释放将保障未来三年这两块业务的持续快速增长。 无卤阻燃聚酯树脂打开军品市场，光学膜保障明后年业绩增长。公司通过收购天津中纺凯泰将其打造成为军品生产服务平台，并通过与解放军总后军需装备研究所合作，加快公司募投项目产品无卤阻燃共聚聚酯树脂在军品业务领域应用。目前该领域材料基本依赖进口，取代空间巨大，公司计划下半年新上一条中试线，技术成型后，将继续扩大生产规模。另外，公司年产 2 万吨光学级聚酯基膜项目，预计15 年初将试车投产。该项目的产品全部为各种特殊用途的光学级聚酯基膜，目前基本被国外厂商垄断，全球年需求量在 30 万吨以上，进口替代空间巨大。其售价约 3 万元/吨，毛利率在 30%以上。预计该项目投产后，将成为公司 15-16 年业绩重要增长点。 盈利预测与估值： 预计公司 14-16 年 EPS 分别为 0.28、 0.38、 0.46元，对应 25、18、15 倍 PE。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险，光伏市场需求、特高压建设不达预期风险，募投项目进展不达预期风险。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
