互联网企业海外上市高潮来临， 网络营销费用大幅增长， 导航网站流量价格不断提升，有望推动二三四五全年业绩好于市场预期。 根据清科研究中心数据，2013 年仅 7 家中国互联网企业海外上市，但 2014年 4-5 月就有 5 家互联网企业海外上市。这些海外上市互联网企业在获得融资后，开始大幅增加营销费用购买流量，从而推动导航网站流量价格提升。比如去哪儿 2014Q1 营销费用同比增长 159%，增速较2013Q4 的 40%大幅提高，其他如汽车之家和 58 同城 2014Q1 营销费用同比增速亦超过 70%。 浙富控股 2014Q1 投资收益达 0.17 亿元，预计其中大部分来自二三四五， 对应二三四五 2014Q1 净利润超过 4000万元， 好于市场预期， 我们预计二三四五全年净利润有望超过 2 亿元。 PC 端用户数稳定增长，手机端开始发力。根据 CNZZ 的数据，二三四五桌面浏览器使用率从 2014 年 1 月 1 日的 1.45%上升到 6 月 13 日的 2.11%，而手机浏览器使用率则从 2014 年 1 月 29 日的 0.02%上升到 6 月 13 日的 0.04%，上升趋势明显。另一方面，根据智联招聘网站数据， 2014 年以来，二三四五在大规模招聘移动开发工程师， 并陆续发布手机助手、浏览器、天气王、影视大全等多款 APP 产品，有望打造移动产业链，奠定未来成长基石。 高变现价值业务有望打开长期成长空间： 二三四五作为网络入口提供商，未来有可能像 UC 一样试水游戏平台和电商平台业务，而这些业务的用户价值变现能力远远超过导航业务，长期增长可期。 |
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