本次收购提升2014年地面电站规模预期。地面电站模式成熟、银行贷款支持、收益明确，企业开发的热情非常高，导致地面电站的项目核准资源（即大路条）非常紧俏，公司在手的125MW小路条是否能在6-8月及时转化为大路条具有一定的不确定性。因此本次收购金昌清能持有的100MW地面电站大路条意义较大，可打消市场担忧，一方面再度验证公司获取项目资源的能力和执行力，另一方面增强了2014年实现500MW电站保有量目标的确定性。考虑本次收购，公司在手并网电站176MW，在建30MW，大路条100MW，小路条125MW，定增项目80MW，框架性协议430MW，项目资源储备充足，如果定增顺利通过审批，下半年公司的电站自建和收购将快速放量。 三季度政策推动光伏预期向好。我们预计6-8月是分布式政策加码的窗口期，二季度市场对分布式的悲观预期将持续改善，同时地面电站配额可能上调以补足分布式的缺额，光伏板块有估值修复行情。公司作为国内光伏电站运营龙头之一，将持续受益行业预期改善。 维持增持评级。维持2014-2016年EPS 0.50、1.26和1.76元预测，维持17元目标价，建议增持。 催化剂。定增通过并发行；项目自建和收购；分布式配套政策出台。 风险提示。定增未及时通过，电站建设和收购进度低预期。 |
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