6 月17 日董事会通过定增预案，拟以33.59 元/股向6 家对象发行不低于35,724,918 股且不超过74,426,912 股，募集不超过25 亿元且不低于12 亿元，全部用于补充流动资金。公司股票6 月18 日复牌。 评论 优化资本结构，择机兼并收购。一季报显示公司资产负债率为61%，募集资金到位后，按发行下限计算，资产负债率将降低至55%，公司将择机通过兼并收购等方式参与医药行业的整合。控股股东看好公司前景。6 家对象均为2014 年6 月16 日成立的有限合伙企业，其执行事务合伙人均为公司实际控制人闫希军控制的企业。本次发行完成后，按照发行下限计算，控股股东天士力集团及其关联方合计持股将达到49.03%，所有对象均以现金认购并锁定3 年，显示控股股东对公司前景的信心。 股价短期压制因素解除。6 家对象的有限合伙人包括6 名高管和6名中层管理人员，公司激励机制有望更加完善，股价短期压制因素解除。 估值建议 我们维持2014-2015 年EPS 预期为1.40 元和1.80 元，同比增长分别为31%和29%，对应P/E 分别为27 和21 倍。天士力拥有最具统治力的中药产品线，FDA 认证强化国内学术推广且可能打开国际市场，未来并购会成为常态，有望成为医药板块未来十年的标杆企业和第一家市值过千亿的公司，股价短期压制因素解除，建议加大配臵，维持“推荐”评级，目标价80 元。 风险 预案尚待股东大会、证监会审核，存在不确定性；销售低于预期；药品降价；中药注射剂不良反应；中药材价格大幅上涨；新药审批不确定。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
