定增彰显长期信心， 维持增持评级： 不考虑定增影响， 维持2014~2016EPS 1.37、1.74、2.18 元。公司作为现代中药龙头，大股东及实际控制人高额现金增持，彰显长期发展信心，未来十年公司将以内生平稳增长为基础，外延和国际化为突破点，实现可续发展。维持增持评级，目标价50 元，对应2015PE 28X。 实际控制人高额现金增持，彰显未来发展信心。此次募集对象均为实际控制人闫希军控制的公司，定增价格33.59 元，对应2014 PE25X，锁定期3 年，全部为现金认购。实际控制人高额现金增持彰显对长期发展信心：①预计2014 年复方丹参滴丸美国FDA 三期临床结果有望揭晓；②“一个核心带两翼”的平台+优异产品群；③外延整合助力，提升整体增速。 实现高管间接股权激励，提升未来发展动力。此次定增对象均为合伙人公司，公司12 位高管和中层管理人员作为个人合伙人参与，合计间接股权激励数量为98 万股，占非最低发行数量的3%。公司利用合伙人制度可以相对自由的调整激励的对象和股权数量，为后期公司再做激励打下基础。 补充流动资金，降低财务成本，助力并购整合。补充流动资金后，公司财务负担可显着减轻， 2013 年公司财务费用高达1.27 亿元，短期借款近18 亿，应付债券近8 亿元。按照最大发行数计算，25 亿元全部用于偿还贷款，以6%年利率计算，则每年可节约利息支出1.5 亿元，考虑增发摊薄，增厚EPS0.04 元（按年度计算）。公司资本实力充足后，将加速外延并购的步伐。预计未来公司将在心脑血管、消化肝胆、代谢、抗肿瘤等治疗领域网罗优质企业和品种，形成公司新的利润增长点，促进公司业绩增长。 风险提示：应收账款风险；丹滴增速放缓风险； |
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