北大医药将打造肿瘤治疗全产业链。北大医药通过收购一体医疗100%股权，未来将利用北大医药的品牌优势和一体医疗的肿瘤治疗服务平台，打造肿瘤治疗全产业链，未来北大医药在肿瘤治疗药品领域的进展也将对肿瘤治疗产业链构成支撑，未来将形成拥有抗肿瘤药研发、生产、销售，延伸至肿瘤诊疗设备及其整体解决方案提供商，形成肿瘤治疗产业链。 超声肝硬化检测仪市场拓展迅速。北大医疗2013年推出肝硬化检测仪，作为国内拥有完全自主知识产权的肝硬化检测仪，市场拓展迅速，在国内医疗器械国产化政策的推动下，未来有望实现高速增长。 依托北大医疗医院网络和医疗资源，整合医疗服务产业链。公司股东北大医疗计划通过北大国际医院的旗舰作用，采取向外收购医院和托管医院的方式，逐步形成全国范围内的连锁医院网络。2013年8月以来，先后收购了湖南株洲恺德医院和贵阳两家三甲公立医院。此外，北大医疗自建多年的北京大学国际医院将于2014年底开业。北大医药此次转型进军医疗服务后可以结合北大医疗的医院网络和医疗资源拓展医疗服务领域，同时背靠北大医学部带来的丰富医疗资源，从而实现医疗服务产业链的整合。公司此次收购形成的肿瘤治疗产业链也将更有效的渗透到北大医疗的医院网络中。 盈利预测与投资建议。在假设4季度开始并表一体医疗前提下，我们预测公司2014-2016年的归属于母公司净利润分别为0.93亿、1.70亿、2.14亿元，同比增长19.30%、82.46%、26.06%。按发行后股本7.36亿股计算，对应EPS分别为0.13元、0.23元、0.29元。目前2015年动态PE58倍，考虑到公司依托北大医疗平台，未来有跨越式发展的可能，给予2015年65倍PE，6个月目标价15元，给予增持评级。 风险提示。公司估值较高，股价可能产生较大波动。 |
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