高保费增速受益于公司聚焦营销的策略：持续聚焦营销策略显成效，人力和产能双轮驱动； 财险综合成本率趋稳：维持承保盈利：预计财险行业综合成本率上升趋势趋于平稳，大公司综合成本率有优势； 农险承保利润约10个百分点：政策性为主，市场潜力大，竞争度较低导致承保利润率高。 基本面触底反弹，估值严重低估。保险行业基本面触底反弹，主要表现在：1）保费端：开门红保费和新业务价值增速远超市场预期；2）投资端：在债权计划等高收益资产的推动下投资收益率稳步上升；3）业绩端：保费反弹、投资维持高位的情况下业绩保持高速增长。目前保险行业估值仅为0.88X14PEV，已跌破清算价值，严重低估。预计国太保14、15年净利润分别为109亿元、132亿元，对应EPS1.21元、1.46元。给予中国太保目标价28.42元，对应1.5倍14年PEV，积极推荐。 行业排序：中国太保、中国平安、新华保险、中国人寿 【风险提示】 权益市场下跌导致业绩与估值双重压力。 |
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