辽宁成大(600739) 出油符合预期，定增持续推进

2014-6-24 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 707| 评论: 0|原作者: 赵湘怀,王宇航,肖洁|来自: 东方财富网

摘要: 　　投资建议：维持“增持”评级，按分部估值法计算目标价23.26 元，预计2014-2016 年EPS 分别为0.74 元、0.99 元和1.22 元。其中2014 年和2015 年业绩分别较上次预测下降23%和17%，主要由于2013 年净利润和2014 年 ...

　　投资建议：维持“增持”评级，按分部估值法计算目标价23.26 元，预计2014-2016 年EPS 分别为0.74 元、0.99 元和1.22 元。其中2014 年和2015 年业绩分别较上次预测下降23%和17%，主要由于2013 年净利润和2014 年交易量弱于此前预期。
　　认识变化：1、新疆项目顺利进行，2014 年6 月底将完成调试。宝明项目干馏炉的日处理能力已达到设计产能的90%以上，系统收油率达到设计产能的80%以上。随着生产系统调试逐步接近正常工况，尤其是供矿品味和粒径达到设计要求，生产能力和效率将得到进一步提升；油品销售已进入实质性商务谈判阶段。保守估计新疆宝明和桦甸项目价值合计约47 亿元，油业务增长预期更加明朗。
　　2、预计定增将持续推进。两家战略投资人巨人投资和海博鑫惠的资金尚未完全到位，我们预计即使出现变化，既定的融资方案也会最大限度执行，并于2014 年7 月27 日之前完成以支持宝明项目。总融资额接近19 亿元，如有未完成的部分将采取短融中票等方式补充。
　　3、广发证券受益于IPO 重启。参股广发证券带来的投资收益是公司利润的主要来源，广发的投行项目储备丰富，2014 年IPO 重启后业务恢复性增长将提升公司利润。广发证券未来将充分受益于信用交易、资产管理和场外市场等创新业务的快速增长。
　　催化剂：油页岩开采技术取得重大突破；券商景气回升。
　　风险提示：油页岩项目未能达产；大盘下行，定增受阻风险。

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