古井贡酒(000596) 省内份额持续提升，竞争加剧使净利率仍存压力 ...

2014-6-24 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 743| 评论: 0|原作者: 孙利萍,柯海东|来自: 东方财富网

摘要: 　　维持“增持”。我们认为公司2014年收入有望保持稳中有升，省内份额继续上升，但竞争加剧，净利率仍存压力，下调2013、2014 年EPS预测为1.13、1.16 元（前次1.32、1.43 元），下调目标价为22.6 元（对应2014 年PE ...

　　维持“增持”。我们认为公司2014年收入有望保持稳中有升，省内份额继续上升，但竞争加剧，净利率仍存压力，下调2013、2014 年EPS预测为1.13、1.16 元（前次1.32、1.43 元），下调目标价为22.6 元（对应2014 年PE 为20 倍），催化剂为国企改革有进展，维持“增持”。
　　行业进入筑底调整期，安徽市场短期面临竞争加剧的压力，但长期看，随着集中度提升，具品牌优势的区域龙头将受益。近期口子酒、迎驾贡酒预披露招股书，若上市成功，则安徽市场短期竞争将加剧，但长期来看，随着集中度提升，具有品牌优势的区域龙头企业将受益。
　　公司前瞻性应对行业形势，稳固了安徽省白酒龙头地位，预计2014年仍以求稳为主要目标。在2012 年，公司及早地判断了行业形势的转变，采取了聚焦核心产品及核心市场，控制成本、加大费用投入、提升费用效率等一系列措施来应对调整，2013 年及2014 年一季度公司收入、利润增速在白酒行业中均表现不俗，亦领先于省内的主要竞争对手，龙头地位得以稳固。预计政府降低了对公司2014 年的增长任务，公司全年仍以求稳主要经营目标。
　　公司持续聚焦核心产品、核心区域市场，预计上半年在安徽市场份额继续提升：公司持续聚焦年份原浆、红运系列等中价位产品，顺应行业大众化消费趋势；公司持续聚焦环安徽核心区域市场，预计1-5月份在皖北市场增长30%，省内份额持续提升；公司也逐步开拓北、上、深等影响力大的一线市场，稳步开拓全国市场。
　　风险分析：行业竞争加剧、消费税政策变化

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