转型海外油气业务的最大不确定性已经消除。马腾公司共三个油田均位于哈萨克斯坦，油田资产优良；公司由地产向油气开发转型，收购马腾公司是其开拓海外油气业务的第一步，收购金额较大，审批程序复杂，此次完成收购意味着公司向独立能源公司转型的最大不确定性已经消除；公司以自筹资金先行收购马腾公司，彰显管理层对向油气领域转型的决心，同时也有利于公司尽早落实其在哈国的油气业务拓展，后续的推进有望加速。 投资哈萨克斯坦油气符合国家利益，有望享受政策红利。中央的能源安全战略明确指出要推动能源（油气）生产，并务实推动“一带一路”能源合作，中亚位于对外油气合作地区的首位，凸显中央对其之重视；而国家能源局也把推动与中亚的能源合作作为近期重点工作之一。哈萨克斯坦是中亚最主要的原油生产国，也是我国四大能源通道之一，投资哈萨克斯坦油气权益的企业后续预计将有持续的政策利好。 继续看好海外油气投资龙头的长期成长：（1）拥有出色的管理团队，有利于降低公司未来通过并购实现扩张的风险，是看好公司的核心逻辑；（2）哈萨克斯坦油气并购机会较多，发展空间较大，而牵手美国第一储备基金后公司的油气业务发展空间将进一步打开；（3）若增发顺利完成且地产业务剥离，公司资本实力增强将保证公司仅依靠财务杠杆进行收购就能把原油产能提高至200 万吨/年以上，如预期实现，届时公司将成为初具规模的独立能源公司。 维持“买入”评级 假设14 年地产业务完全剥离，不考虑增发对股本的摊薄以及后续公司的外延式扩张，我们维持公司14-16 年EPS 分别为0.46 元、0.68 元和0.76元的预测，现价对应PE 分别为23、16 和14 倍，目标价14 元，维持“买入”评级。 风险提示： 油价波动的风险，哈国油气政策变动的风险，外汇汇率波动的风险。 |
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