泰和盛年为专业从事医疗卫生健康管理、养生养老服务的全国性投资管理业务公司，恒康与之合作有可能是在非营利性医院管理方面有所尝试；跟泸县政府的深度合作，显示恒康医疗在县级医院层次开始参与公立医院改制。 快速扩张有望分享医疗服务大发展红利。 恒康医疗在医疗服务布局方面速度迅速，目前虽然在医疗服务领域方面尚未形成知名品牌，可复制性也还未体现，但公司在获取医疗服务资源方面领先于市场，未来有望分享到医疗服务大发展的红利，如果一旦在医院品牌建设有所突破，公司未来增长路径将被打开。 预计高速增长趋势仍将持续，维持增持评级。公司先后收购了成都平安医院肿瘤业务、德阳美好明天医院、资阳健顺王体检医院、蓬溪骨科等医院的收购，2014 年以来公司又收购了邛崃福利医院、辽渔医院、赣西医院，在医疗服务领域的布局全面展开，公司目前总床位数已经达到 2000 余张，预计未来几年仍会通过并购、扩建等路径快速增长； 恒康医疗之前对半年度业绩预增 44-63%，我们预测公司 2014-2016 年的归属于母公司净利润分别为 3.12 亿、4.62 亿、6.21 亿元，同比增长 83.7%、48%、34.6%，对应 EPS 分别为 0.51 元、0.75 元、1.01 元。给予 2015 年 33 倍 PE，6个月目标价 25 元，维持“增持”评级。 主要不确定因素。医疗服务领域并购不确定性大。 |
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