子公司国网招标取得新突破，软硬件协同效应进一步凸显：公司于2012年收购北京中恒博瑞，切入电力应用软件领域，试图凭借其电力电源的渠道实现软硬件协同发展。近两年来，中恒博瑞在国网招标中持续取得突破性进展，此次中恒博瑞中标金额达到6020 万元，较2013 年2177 万元增长显着，显示公司软硬件协同发展战略取得积极成效。可以预见，未来软件业务还将继续发力，为公司业绩增长提供强劲支撑。 4G 进入建设高峰期，确保公司业绩高速增长：未来两年，中国4G 建设进入建网高峰期，通信电源是通信基站不可缺少的组成部分，作为国内领先的通信电源制造商，公司无疑受益于4G 建设而迎来绝好的发展时机。我们观察到，2014 年一季度公司成功中标中国移动开关电源规模集采，我们预计，公司在中国移动2014 年开关电源集团集采中标金额有望达到4 亿元，此外，由于4G 工作频率较高、穿透能力较弱，4G 建设将会带来大量室内分布基站需求，从而拉动中国移动通信电源省采规模强劲增长。可以预见，伴随中国联通和中国电信启动4G 规模部署，公司通信电源业务必将持续爆发，确保公司未来两年业绩延续高增长态势。 新业务稳步发展，打造公司长期可持续成长能力：公司传统通信电源、电力电源、电力应用软件高速增长的同时，新业务稳步发展，有助于打造公司长期成长能力，具体而言：1、HVDC 进入加速发展期，逐渐成为公司新的业绩增长点；2、公司LED 驱动电源业务已经进入规模发展期，公司在新能源充电桩、光伏逆变器领域均具有成熟的产品储备；3、公司借助通信电源渠道优势切入基站能源管理领域，后续有望取得积极成效。 投资建议：鉴于4G 驱动业绩高速增长、软硬件协同效应持续凸显、软硬件产品布局合理，我们看好公司长期发展前景，预计公司2014-2016 年EPS 为0.63 元、0.81 元和1.05 元，重申对公司“推荐”评级。 |
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