2009 年国网实现对平高集团的收购，并逐步实现企业管理能力和产品技术实力提升，组合电气集招中标率从 2009 年的 16.4%提升至2011年的20.2%，同时毛利率从2009年的20%提升至2013年的25%。 ? 我们认为企业发展?向内挖掘?的阶段已经过去，未来将作为国网乃至国家一次开关的领导企业，加速实现特高压产品规模化和中低压高端元器件国产化。 能源局的?十二条通道?中包含四条交流，代表国家意志对交流特高压的认可。我们提出 2014 年是特高压常态化审批元年，维持全年核准三条的判断，积极看好 2015 年后新增线路报批。平高电气作为交流开关龙头，预计单项业务三年复合增速超过50%。 天津基地建设中低压开关核心元器件产能，我们认为平高已具备生产12kv和 40.5kv真空泡能力，产品质量可比国际龙头（ABB 和西门子等），同时在70.5和126kv的高电压产品即将取得突破。产能在 2014年底投放将保证2015年10亿的收入规模测算。 电网发展趋势将强调远距离的主网特高压和超高压，同时大力发展中低压的配网和农网，后续或配合经济刺激目标上调近期发展规划。公司定位和布局确保充分受益。 风险提示：电网审计的风险，投资规划出台节奏低预期 |
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