相比其他同级别省份地产大幅下滑而言，目前山东省房地产市场表现相对较稳定。考虑公司土地储备中 70%以上分布在山东省内，随着下半年逐渐加大推盘量公司仍有望完成全年百亿销售目标。在 2013 年党的十八大报告中，提出要“要毫不动摇巩固和发展公有制经济，推行公有制多种实现形式，深化国有企业改革” 。其后在 2014年 4月底，山东省通过了《山东省经济体制和生态文明体制改革 2014年工作方案》，提出进一步深化国有企业改革，调整优化国有资本布局结构的总体原则。公司作为山东省龙头国有房地产企业，有望在此次国企改革浪潮中受益。预计公司 2014年和 2015年的每股收益分别为 0.31 元和 0.39 元，截至 7 月 4 日，公司收盘于 3.59 元，对应 2014 年 PE 为 11.58 倍，2015 年 PE 为 9.21 倍，对应 RNAV为 7.17 元。考虑到公司山东省内龙头地位且后期具备国企改革预期，我们给予公司 RNAV约 60％的折价，对应公司目标价 4.3元，维持“增持”评级。 |
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